Poulina Group Holding (PGH) passe à une nouvelle étape dans son projet d’acquisition de Land’Or. Le groupe tunisien a transmis, le 10 août 2026, une offre engageante visant la participation détenue par le fonds d’investissement Maghreb Private Equity Fund IV (MPEF IV), qui représente 36,17 % du capital de Land’Or. L’opération valorise les fonds propres de la société à près de 204,8 millions de dinars.
Une offre à 14,860 dinars par action
Après une première offre non engageante présentée en février 2026, Poulina Group Holding a franchi une étape importante en déposant une offre engageante pour acquérir la participation détenue directement et indirectement par MPEF IV dans Land’Or.
L’offre repose sur une valorisation des fonds propres de 204,792 millions de dinars, correspondant à un prix de 14,860 dinars par action Land’Or. Ce chiffre correspond à la valorisation globale des fonds propres de l’entreprise et ne doit donc pas être présenté comme le montant exact que Poulina versera au fonds vendeur.
Le prix proposé constitue désormais la référence financière officielle de cette nouvelle étape du processus d’acquisition.
Une participation stratégique de 36,17 %
La transaction porte sur le bloc détenu par Maghreb Private Equity Fund IV, soit 36,17 % du capital de Land’Or. Poulina ne cherche donc pas, à ce stade, à acquérir l’intégralité de Land’Or, mais à prendre une participation majeure dans le capital du spécialiste tunisien des produits laitiers et fromagers.
Si l’opération aboutit, l’arrivée de Poulina au capital modifiera sensiblement la structure actionnariale de Land’Or et renforcera la présence d’un groupe industriel tunisien de premier plan dans le secteur agroalimentaire.
Une opération encore soumise à plusieurs conditions
Malgré son caractère engageant, l’offre ne signifie pas que la transaction est définitivement conclue.
Sa réalisation reste notamment conditionnée à l’absence d’opposition du Conseil du Marché Financier (CMF), à l’obtention des autorisations éventuellement nécessaires, ainsi qu’à l’autorisation de l’opération de concentration économique par le Conseil de la concurrence.
La négociation, la finalisation et la signature de la documentation contractuelle définitive constituent également des étapes nécessaires avant la réalisation effective de l’opération.
Poulina prévoit par ailleurs une période d’exclusivité de 150 jours calendaires à compter de l’acceptation de son offre. Durant cette période, le vendeur s’engage à ne pas solliciter ou accepter une offre concurrente portant sur les titres concernés.
De l’intérêt initial à une offre ferme
Cette opération est le résultat d’un processus entamé plusieurs mois auparavant. En février 2026, Poulina avait présenté une première offre non engageante au fonds MPEF IV. Cette étape avait ouvert une période consacrée notamment aux audits et aux travaux de due diligence.
Le passage, en août, à une offre engageante traduit donc une évolution importante du dossier : Poulina est passée d’une manifestation d’intérêt à une proposition assortie d’un prix précis et de conditions définies.
Un dossier à suivre de près à la Bourse de Tunis
L’opération intervient alors que Land’Or est cotée à la Bourse de Tunis. Le prix proposé par Poulina devra donc être particulièrement suivi par les investisseurs, notamment en fonction de l’évolution du cours de l’action et des prochaines étapes réglementaires.
Pour l’heure, il convient toutefois de parler de projet d’acquisition et non d’une acquisition finalisée. La réalisation de la transaction reste dépendante de la satisfaction des conditions suspensives et de la conclusion des accords définitifs.
Si elle se concrétise, l’opération constituera néanmoins un mouvement significatif dans l’agroalimentaire tunisien, en faisant entrer Poulina Group Holding au capital de Land’Or à travers le rachat d’un bloc représentant plus du tiers du capital.